研报摘要:你也许不懂NITP,但这家公司从13元涨到250元了,不想看看券商怎么说的吗?

华大基因董事长汪建

没错，标题说的是华大基因。NITP，就是无创产前检测。华大基因一直是唧唧堂上市公司研究小组很好奇的一家公司，印象中就是基因，生物科技，代表了未来。与华大基因相关的报道屡见报端，它甚至与腾讯、华为并称为“深圳三宝”。自上市以来也被市场追捧，凤凰财经曾经以“生老病死皆由我”来介绍华大基因的各方面发展。公司创始人汪建先生甚至宣言，“我们绝不允许华大的员工死于心脑血管疾病”、“华大员工要两值永葆”，这些都让人印象深刻。

今天就和我们一起了解下华大基因的基本情况和机构的投资逻辑吧：

公司简介

公司成立于 1999 年，是全球最大的基因组学研发机构，主营业务是通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学诊断和研究服务，其主导产品包括生育健康、基础科学研究、复杂疾病、药物基础研究四大类。（公司公告）

股权结构

主营业务

财务数据

（财通证券20170705）

相关要点是：

1. 从收入结构看：生育健康类、基础科研类和复杂疾病类合计收入达93%。其中生育健康类服务收入占比逐年提升，2016 年占比达55%，成为收入贡献最多的业务。

2. 基础科研类毛利占比从 2012 年的 56%下降到 2016 年的 14%，主要原因是竞争加剧。

3. 复杂疾病类服务收入 2012-2016 年毛利占比下降了 11 个百分点。（西南证券20170705）

市场潜力

1. 全球基因测序产品市场规模 2015年达到 59 亿美元，2020 年预计达到 138 亿美元，五年的年均复合增长率预计为 18.7%。美国目前每年平均做 500 多万人次的基因检测，创造 30 亿美元的产值。欧洲及其他发达国家和地区的基因检测工作也在迅速升温。中国的基因检测工作基本上与发达国家同步，预计将形成 100 亿元的市场容量。（财通证券20170705）

2. 目前应用最为成熟的领域是生育健康领域，其中无创产前检测（NIPT）孕育百亿市场，胚胎植入前遗传学诊断（PGD）和新生儿单基因遗传病检测逐步开启商业化应用；肿瘤基因组学研究将揭示肿瘤的发病机制，是肿瘤个体化治疗的基础，市场规模超百亿元，而易感人群的肿瘤基因检测（预防领域）市场潜力更大，将达到千亿规模；二代基因测序开启了疾病预警和慢病管理的新时代，融入到人类健康管理的最前端，不过目前还存在药物的有效性以及伦理隐私等方面的问题。 （华泰证券20170705）

3、复杂疾病基因检测、肿瘤致病机理和相关基础研究、遗传 学肿瘤基因检测、肿瘤常规个体化用药基因检测、肿瘤个体化用药指导系列基因检测。该市场在国内刚刚起步，2012-2016 年复杂疾病类服务营业收入呈稳步增长趋势，年复合增速达 10.5%。（华泰证券20170705）

竞争格局

1. 上下游产业链：产业链上游为欧美企业主导，我国企业主要集中在中下游测序服务环节，并有往上延伸的趋势。上游（基因测序仪及耗材），是目前整个产业链市场规模最大的环节，基本由欧美企业所垄断；中游（测序服务），整个产业链中增长最快的环节，是国内企业主要的竞争环节，预计2018年将反超基因测序仪及耗材，成为市场规模最大的环节；下游（基因测序数据处理与分析），是基因测序商业化应用的最大难点与瓶颈，市场潜力巨大。 （东方财富网）

2. 基因测序提供商的竞争：华大基因作为基因测序与检测服务提供商，主要面对来自基因测序提供商的竞争。其中，面向基础研究的基因测序服务提供商主要为大型基因组学实验室和大型测序服务公司，如华大基因、诺禾致源、药明康德；面向终端用户的临床、医疗类的基因检测服务提供商主要为医学独立实验室（如金域检验、达安基因、华大基因、迪安诊断、艾迪康等）和医疗机构（即医院自行开展基因检测服务）。（财通证券20170705）

3. 相对优势

资质优势：华大基因是国内少有的掌握核心测序技术的企业之一，获得监管部门全面认证。医疗器械注册方面：公司基因检测设备首个获得CFDA注册资质，主要包括BGISEQ-100、BGISEQ-1000 基因测序仪器及配套试剂等，后续 BGISEQ-500 基因测序仪器及无创产前基因测序业务的配套试剂亦获 CFDA 医疗器械注册；临床试点资质：公司已陆续获得首批遗传病诊断专业、产前筛查与诊断专业、植入前胚胎遗传学诊断专业、肿瘤诊断与治疗的高通量基因测序技术；管理体系认证：公司通过质量、环境、职业健康安全和信息安全四个认证，以及 ISO13485 医疗器械质量管理体系认证、CE 认证、ISO17025 检测实验室认可、ISO15189 医学实验室 认可，CAP 美国病理学家协会认可等多项专业实验室认证认可。

基因组数据优势：公司部署计算机资源接近 7 年之久，不断积累数据，形成庞大的数据库，且公司对信息领域人才重视度高，技术平台先进，目前拥有测序平台、质谱平台、信息平台、自主研发平台等技术体系及资源库，使得公司具有精准的分析能力和强大的检出能力，核心竞争力突出。

产业布局完善：公司延伸产业 链，在现有科技服务和基因诊断业务的基础上，加强优势资源整合，进一步完善在高端诊断、基因测序、细胞治疗、基因治疗等领域的全方位技术和产业布局，实现公司自主产品在基因 组学应用领域的全面覆盖。（西南证券20170705）

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